"Gradualidad en la Política Monetaria"

Columna de opinión publicada por La Tercera, el 12 de octubre de 2021.

 Sr. Director

Existe consenso de que la inflación está escapando del control de la autoridad. En esta coyuntura, se da la sempiterna discusión de cuánto es el porcentaje atribuido a factores externos y domésticos.

Sin embargo, no hay duda de que factores como los retiros de las AFPs, las transferencias fiscales, un largo periodo de tasas bajas y un gasto fiscal que crece 30% al año explican la mayor parte de la actual alza de los precios.

¿Se resolverá esto subiendo la tasa de política monetaria (TPM) en las magnitudes ya señaladas? ¿Resuelve esto un exceso de demanda que será transitorio?

El crecimiento actual del gasto fiscal es insostenible y este impulso se reduciría en 2022; también se acaba la política monetaria laxa, volviéndose restrictiva en cortísimo plazo, y los retiros del 10% serán historia. Por tanto, la economía deberá recuperar su potencial para crecer sin este oxigeno artificial.

Existe el riesgo de que vivamos una situación como la crisis asiática, cuando el Banco Central exacerbó el nivel de la TPM dada la alta expectativa de devaluación del peso, lo que se tradujo en tasas bancarias mucho más altas, en especial para las pymes.

Esto también incidió en que la economía no pudiese recuperarse adecuadamente y creciera 2% en los 5 años posteriores a 1998.

Además, este traspaso de tasas a las pymes es asimétrico, ya que siempre son más altas para empresas medianas y pequeñas, incrementando su carga financiera. Esto les impedirá acometer nuevos proyectos y mermará la escala de ellos, lo que sin duda afectará la tan necesaria recuperación del empleo.

Francisco Castañeda

Director de la Escuela de Negocios

Universidad Mayor